Menjelang Halloween dan akhir bulan Oktober, musim laporan laba kuartal ketiga AS kini sepenuhnya sedang berlangsung.
Hari ini, kita akan melihat hasilnya.
Kami melihat semakin banyak perusahaan di berbagai bidang perekonomian yang kembali mengalami pertumbuhan pendapatan. Meskipun kami masih melihat bahwa AI mendominasi tingkat pendapatan – dan pertumbuhan pendapatan – di seluruh pasar.
Ketukan penghasilan terus menjadi lebih baik
Data menunjukkan bahwa merupakan hal yang biasa bagi perusahaan-perusahaan AS untuk menurunkan ekspektasi analis, dan kemudian mengalahkan ekspektasi tersebut ketika pendapatan benar-benar diumumkan.
Baru-baru ini, proporsi perusahaan yang melakukan pemukulan semakin meningkat. Pada kuartal ini, angka tersebut mencapai level tertinggi dalam setidaknya 16 tahun, menurut Barclays Research.
Grafik 1: Lebih banyak perusahaan yang mengalami penurunan pendapatan dibandingkan beberapa tahun terakhir
Keuntungan menyebar ke perusahaan-perusahaan berkapitalisasi kecil
Data pendapatan seluruh indeks juga menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan berkapitalisasi kecil, yang sempat mengalami kesulitan karena kenaikan upah dan suku bunga, akhirnya mulai mengalami pemulihan laba.
Sejauh ini, pendapatan pasar secara keseluruhan tampaknya juga tidak mempunyai dampak besar terhadap tarif. Kita telah melihat keuntungan GM +15% pasca-pendapatan, sebagian karena perusahaan mengatakan kemajuannya lebih cepat dari perkiraan dalam mengurangi (bernilai miliaran dolar) tagihan tarif.
Grafik 2: Pendapatan berkapitalisasi kecil diperkirakan akan terus pulih
Teknologi mendorong pendapatan di seluruh kapitalisasi pasar
Meskipun tingkat pendapatan meningkat, AI masih menjadi pendorong sebagian besar pertumbuhan pendapatan dan kinerja pasar saham AS yang lebih baik. Bagan di bawah menunjukkan bagaimana sektor teknologi mendominasi pertumbuhan pendapatan di seluruh kapitalisasi pasar. Pada diagram, bilahnya:
- Ketinggian menunjukkan kontribusi terhadap pertumbuhan pendapatan.
- Lebar menunjukkan gabungan laba bersih perusahaan di setiap grup.
Teknologi (batang biru) masih secara tidak proporsional mendorong pertumbuhan pendapatan pada kuartal ketiga. Lebih dari setengah Pertumbuhan pendapatan di semua indeks, kecuali indeks menengah (S&P 400), berasal dari sektor teknologi saja. Hal ini terjadi meskipun sektor teknologi mewakili kurang dari 10% laba bersih di indeks S&P berkapitalisasi menengah dan kecil (S&P 600).
Namun, pertumbuhan pendapatan yang konsisten sebesar 3-4 poin persentase juga dapat dikaitkan dengan sektor-sektor lain di semua batasan indeks S&P.
Grafik 3: Pertumbuhan pendapatan dari sektor teknologi vs. sektor lainnya (berdasarkan kapitalisasi pasar indeks)
Nasdaq-100® adalah indeks yang sedikit berbeda. Pertama, ini hanya mencakup perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Nasdaq, tetapi juga tidak termasuk sektor Keuangan (berdasarkan aturan). Akibatnya, Teknologi di Indeks Nasdaq-100® berbobot 54% (menggunakan sektor GICS).
Pendapatan teknologi mengejar konsentrasi kapitalisasi pasar
Beberapa pihak khawatir bahwa besarnya saham-saham berkapitalisasi besar di pasar AS menyoroti risiko konsentrasi dan gelembung. Yang penting, kita telah melihat hal serupa konsentrasi sebelumnya —Terutama pada tahun 1930-an dan 1950-an.
Menarik melihat perhitungan dari Goldman Sachs di bawah ini. Jika kita perhatikan lebih dekat, kita melihat bahwa, meskipun harga saham dari 10 perusahaan terbesar meningkat terlebih dahulu (sebagai ekspektasi kenaikan pendapatan), kontribusi dari pendapatan kini mengejar kapitalisasi pasar dalam grup tersebut.
Bagan 4: 10 perusahaan teratas bertanggung jawab atas 30% pendapatan di S&P 500
Faktanya, pendapatan di lima saham terbesar kini meningkat lebih cepat dibandingkan harga saham. Akibatnya, kelipatan harga-pendapatan (ukuran penilaian sederhana) kini menurun bagi perusahaan-perusahaan berkapitalisasi besar ini.
Grafik 5: P/E untuk 5 perusahaan teratas di S&P 500 vs. 495 perusahaan lainnya
AI juga berkontribusi terhadap perekonomian
Yang penting, belanja AI tidak hanya membantu indeks AS meningkatkan pendapatan – tetapi juga menambah aktivitas ekonomi.
Satu perkiraan memperhitungkan investasi AI 92% pertumbuhan PDB pada paruh pertama tahun 2025. Pembangunan pusat data telah tumbuh hampir mencapai cocok dengan pembangunan kantor pengeluaran.
Perkiraan lain menunjukkan bahwa belanja AI memberikan kontribusi yang lebih besar terhadap pertumbuhan PDB dibandingkan dengan belanja AI konsumen Amerika tahun ini.
Penelitian dari Citi menunjukkan bahwa investasi peralatan AI memiliki meningkat 0,9% (sebagai bagian dari PDB) sejak tahun 2023 (garis biru). Itu adalah peningkatan sebesar ~$270 miliar. Data lain menunjukkan pengeluaran yang sangat besar $350 miliar setahun untuk pengembangan AI.
Angka-angka tersebut jelas sangat besar. Jadi, menarik untuk membandingkan siklus investasi AI dengan skala siklus investasi bersejarah lainnya yang berlangsung selama satu dekade – untuk hal-hal seperti Kereta Api, Listrik, Mobil, dan Internet. Seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah ini, siklus AI saat ini hanya separuh dari pengeluaran yang dihabiskan untuk internet, sebagai bagian dari PDB. Sebagai perbandingan, perkiraan lain menunjukkan bahwa belanja kereta api pada akhirnya tetap ada 5 kali lebih besar daripada belanja internet.
Bagan 6: Membandingkan AI dengan siklus belanja infrastruktur besar lainnya
Satu pertanyaannya adalah: Akankah semua investasi ini membuahkan hasil?
Jelas sekali bahwa jalur kereta api dan listrik telah mengubah produktivitas secara besar-besaran – beberapa dekade yang lalu. Bahkan revolusi internet diikuti oleh pertumbuhan produktivitas di atas rata-rata selama sekitar satu dekade, meningkatkan PDB lebih dari 15% di atas angka tren sebelumnya.
Sebagai contoh: Amerika mempunyai perekonomian senilai $30 triliun. Sekalipun AI hanya menambah 10% produktivitas, AI akan menambah output sebesar $3 triliun. Berdasarkan ukuran tersebut, manfaat ekonomi dari AI tampaknya akan lebih besar daripada biaya seluruh investasi yang mendorong pendapatan yang kita lihat saat ini.
