Aturan Lot Putaran Baru Membantu Emiten dengan Saham Berharga Tinggi

Kita sudah sering membahas cara membuatnya perdagangan lebih efisien bagi investor. Banyak yang berpusat pada proposal untuk berdagang dengan harga yang lebih sesuai secara ekonomi, baik melalui pemecahan saham atau ukuran centang pembaruan.

Hari ini, kita meninjau kembali topik ini dalam tiga bagian:

1. Kunjungi kembali daftar saham yang kami katakan memiliki inefisiensi perdagangan tertinggi bagi investor. Ternyata, banyak yang berpisah, dan sebagai hasilnya, investor menghemat sekitar $500.000 setiap hari.
2. Perbarui daftar kami saham yang pemisahannya akan paling menyelamatkan investor.
3. Lihatlah aturan baru Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) yang mereformasi ukuran lot bulat itu juga (setidaknya sebagian) memperbaiki beberapa masalah yang tercantum di atas. Perubahan ukuran lot bulat dijadwalkan untuk mulai berlaku pada 3 November 2025 (sehingga perusahaan harus menyadarinya sekarang).

Harap dicatat bahwa analisis ini ditujukan untuk saham perusahaan, bukan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF).

1. Meninjau kembali daftar saham termahal untuk diperdagangkan tahun 2022

Di dalam Mei 2022 (Grafik 8), kami menentukan 20 saham yang membuat investor mengeluarkan biaya perdagangan paling tidak perlu karena tick dan spread yang tidak efisien.

Kami mulai dengan menggunakan milik kami sempurna rumus harga saham untuk memperkirakan spread saham mana yang terlalu lebar (karena harga saham dan tick 1 sen).

Kami kemudian memperkirakan biaya yang harus ditanggung investor dengan menggunakan:

• Riset yang menunjukkan bahwa investor institusi AS (reksa dana atau dana pensiun) 20% lebih sering melintasi spread dibandingkan yang mereka tangkap (walaupun institusi menggunakan algoritma untuk menangkap spread).
• Penelitian lain yang kami lakukan menunjukkan bahwa institusi perlu menambah jumlah tersebut 21% dari nilai sepihak yang diperdagangkan. Dengan menggunakan data tersebut, kami memperkirakan biaya perdagangan institusional tambahan yang diakibatkannya lebar yang tidak perlu menyebar.

Jika kita mengalikan semua perkiraan ini, kita melihat bahwa biaya spread tambahan telah bertambah, terutama untuk saham-saham yang banyak diperdagangkan. Kami memperkirakan biaya spread tertinggi berasal dari saham-saham di Grafik 1, dimana:

• Titik ungu menunjukkan penyebaran dalam sen.
• Lebar bilah hijau adalah volume harian rata-rata, atau ADV (saham).
• Ketinggian bar hijau adalah perkiraan biaya tambahan untuk perdagangan.

Rekomendasi yang paling jelas pada saat itu adalah agar saham-saham tersebut melakukan pemecahan. Sejak itu, delapan dari saham-saham ini telah menyelesaikan pemisahan (tanda centang pada grafik di bawah). Bahkan satu saham (PANW) melakukan dua split.

Grafik 1: Saham dengan tambahan gesekan perdagangan tertinggi yang disebabkan oleh tick dan spread pada tahun 2022

Sebanyak 64 pemecahan saham

Faktanya, sejak tahun 2023, sudah ada 64 saham yang dipecah 2:1 atau lebih.

Data menunjukkan bahwa pembagian ini adalah:

• Terkompresi spread 34%, membuatnya lebih murah untuk diperdagangkan per saham.
• Meningkatkan likuiditas 7%.
• Penurunan volatilitas selama jam pasar sebesar 9%.
• Mengurangi pembagian volume lot ganjil sebesar 33%, yang berarti lebih banyak volume yang diperdagangkan yang memperbarui informasi penjualan terakhir, meningkatkan transparansi harga dan mengurangi volume yang diperdagangkan dalam lot ganjil di dalam kuotasi NBBO.

Singkatnya, stock split merupakan cara mudah bagi emiten untuk meningkatkan kualitas perdagangan sahamnya.

Grafik 2: Pemecahan saham menghemat biaya investor di seluruh kapitalisasi pasar

Menyelamatkan investor $500.000 per hari

Dengan menggunakan perhitungan yang sama seperti sebelumnya, kami memperkirakan delapan pembagian ini menghemat investor sekitar $500.000 per hari. Kami tunjukkan rinciannya pada Grafik 3. Sebagian besar penghematan berasal dari saham-saham dengan ADV (saham yang diperdagangkan) tertinggi; namun, karena gesekan ini berasal dari saham dengan harga yang biasanya terlalu tinggi, hal ini belum tentu berkorelasi dengan kapitalisasi pasar atau likuiditas (dalam dolar).

Grafik 3: Penghematan stock split kepada investor (berdasarkan ticker, kapitalisasi pasar, dan ADV)

2. Saham apa yang memiliki biaya perdagangan paling tidak perlu saat ini?

Pada grafik di bawah, kami menggunakan pendekatan yang sama untuk memperbarui daftar 20 saham termahal untuk diperdagangkan bagi investor hari ini. Total kelebihan biaya perdagangan kedua puluh saham ini mencapai $936.000 per hari.

Jika kami dapat membantu semua perdagangan saham dengan harga mereka sempurna harga saham, kami memperkirakan investor akan menghemat $4,8 juta per hari.

Grafik 4: 20 saham termahal untuk diperdagangkan pada tahun 2025

Semua saham ini diperdagangkan dengan harga di atas $250

Menariknya, 20 saham paling mahal untuk diperdagangkan memiliki harga di atas $250.

Kami juga dapat merekomendasikan pemecahan untuk saham-saham ini, namun perusahaan juga harus mengetahui bahwa SEC akan mengubah jumlah bulat – dengan cara yang setidaknya sebagian – memperbaiki inefisiensi saham dengan harga tinggi.

3. Lot putaran baru akan hadir pada bulan November

Untuk saham-saham yang harganya tinggi, a DETIK Perubahan Peraturan NMS mulai berlaku 3 November 2025:

1. Ukuran lot bulat baru untuk saham dengan harga tinggi.

Pada Bagan 5, kami menunjukkan dampak perubahan lot bulat:

• Lebih dari 200 saham perusahaan kemungkinan akan mendapatkan lot baru yang lebih kecil (turun dari standar 100 saham sekarang):
• Sekitar 200 saham dengan harga antara $250 dan $1,000 akan memiliki 40 lot putaran saham, termasuk TSLA, AVGO, META, dan ASML.
• Sekitar 15 saham dengan harga antara $1.000 dan $10.000 akan memiliki 10 lot putaran saham, termasuk MELI, AZO, dan BKNG.
• Saham dengan harga di atas $10.000 akan memiliki lot putaran 1 saham, terutama BRK.A, yang sudah menjadi lot putaran 1 saham.
• Sekitar 4,700 saham perusahaan tidak akan mengalami perubahan (lingkaran abu-abu). Perusahaan-perusahaan ini akan menyimpan 100 lembar saham.

Grafik 5: Saham mendapatkan lot bulat baru (lebih kecil) (berdasarkan harga saham dan spread)

Perubahan lot bulat memastikan NBBO setidaknya $10.000 untuk saham di atas

Lot bulat adalah penting karena mereka tidak hanya mengatur NBCOyang ditampilkan di pedagang layartetapi juga digunakan untuk kualitas eksekusi (605) pengukuran, dan (untuk saat ini) “terlindung.”

Saat ini lot bulat untuk setiap saham perusahaan (kecuali BRK.A) adalah 100 lembar saham. Namun, itu berarti untuk saham senilai $2.000, hanya pesanan $200.000 yang akan dihitung untuk NBBO. Di pasar otomatis saat ini, jumlah tersebut jauh lebih besar daripada kebanyakan perdagangan.

Kita telah melihat bahwa penawaran dan permintaan saham membentuk a Bentuk Vjadi memiliki lot bulat yang lebih kecil akan memperketat spread, karena pesanan lebih kecil diperhitungkan untuk NBCO.

Anda mungkin bertanya mengapa kita membutuhkan lot bulat?

Jawabannya adalah membantu pedagang besar. Solusi ini memastikan bahwa untuk semua saham di atas harga $100, NBBO akan mewakili likuiditas setidaknya $10,000. (40 lembar saham x $250 = 1.000 lembar saham x $1000 = $10.000, seperti yang ditunjukkan oleh garis hitam pada grafik 6).

Grafik 6: Saham mendapatkan lot bulat baru (lebih kecil) (berdasarkan harga dan kedalaman saham)

Berapa besar kemungkinan penyebaran kompres?

Pada Bagan 7, kami menampilkan spread rata-rata saat ini, berdasarkan ukuran tick saat ini yaitu satu sen dan nilai lot bulat (garis oranye).

Kami kemudian menggunakan data ganjil aktual di pasar untuk memperkirakan spread ganjil terbaik yang tersedia (garis kuning). Kami menyoroti bahwa hampir selalu ada lot yang lebih kecil yang akan diperdagangkan oleh beberapa simbol dibandingkan ukuran lot putaran baru. Jadi, spread baru akan berada di antara garis kuning dan oranye untuk saham di atas $250.

Yang penting, data menunjukkan bahwa kita masih akan melihat spread berbentuk U. Bagi kami, hal ini menyoroti biaya tambahan dalam memperdagangkan saham yang dapat dengan mudah berupa:

• “uang receh” (seperti yang ditunjukkan oleh perbedaan pada garis “centang” biru).
• Masih diperdagangkan dalam lot ganjil yang lebih kecil (seperti yang ditunjukkan oleh kotak hijau muda).

Bagan 7: Spread akan tetap membentuk bentuk U dengan aturan lot bulat yang baru

Pemecahan saham mungkin masih penting

Rezim putaran lot SEC yang baru meningkatkan batasan lot bulat masalah. Mulai bulan November, spread di layar untuk saham-saham dengan harga tertinggi, seharusnya lebih baik (lebih rendah).

Namun, lot ganjil akan tetap ada untuk hampir semua saham, dan tick yang terlalu kecil masih akan membuat perdagangan menjadi lebih sulit (karena investor sebenarnya dapat dengan mudah “uang receh” – kehilangan posisi mereka di barisan depan – seringkali karena kerugian ekonomi yang tidak material).

Satu hal yang perlu diingat oleh perusahaan: Anda masih dapat mengoptimalkan listing Anda sendiri, sehingga Anda melakukan trading sendiri sempurna harga saham – bukan lot bulat yang diatur dan berlaku untuk semua orang. Nasdaq dapat membantu Anda mengetahui berapa harganya.